《大空头》，我连续刷了三遍《大空头》，现在还想刷第四遍。

这电影，真上头。

【资料图】

这部电影情节紧凑，看的时候很烧脑。四路人马围绕着次贷开展了系列的做空交易，在实际的调查中又让他们深刻认识到人性的疯狂与无底线。投资是孤独的、反人性的，在巨大的成功到来之前，受到的都是来自各方的巨大压力。看完之后，只想说，投资赚钱不易，普通人看到的顺风顺水、一切向好的投资，最终会把自己收割。

在介绍电影之前，先解释一下空头的含义。

（明白的朋友可以直接跳过，看第二部分）

01 空头

在资本市场，有两种操作，一是做多市场，一是做空市场。

在国内，我们一般都是做多市场，也就是买完股票、债券等，然后等待上涨后卖出。我们的盈利来自于持有资产的上涨。

而做空市场，则与做多市场相反。盈利来自于资产的下跌。

具体怎么做呢？

记住这三步：

1.借别人的股票、债券等资产卖出；

2.等待股票、债券等资产下跌；

3.买入股票、债券等资产归还。

核心是： 认定资产肯定下跌，高卖低买，利用价差挣钱。

比如：壮壮妈拥有100股酱油股票，土豆妈预测今年酱油股票要下跌，到时候酱油股的价格会从20块跌到10块（预测资产价格下跌）。这时候，土豆妈准备做空酱油股票，先从壮壮妈手里借来100股酱油股在市场上20元卖出（高卖），然后等待酱油股下跌，最后在酱油股10元的时候买回来还给壮壮妈（低买）。空手套白狼挣了（20-10）*100=1000元。

（实际比例子复杂，但是道理是一样的）

《大空头》以08年美国次贷危机为背景，讲述了四路投资鬼才在整个世界都在虚假狂欢时独具慧眼，提前看穿美国房贷市场泡沫，通过做空次贷、操纵CDS市场，而大幅获益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄。

PS：

1. 次贷：贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，例如说移民，低收入者和老赖。

2.CDS：信用违约互换，像两个人在对赌，如果房市上涨，买方需要按月交保险费，如果房市崩溃，银行赔钱给买方。

看完电影后，跟大家分享几点感悟。

02 大胆猜测，小心求证

电影中，讲述了四类在投资中获益的投资鬼才，分别是：迈克尔·巴里（Michael Burry）、 贾瑞德·韦内特（Jared Vennett）、 马克·鲍姆（Mark Baum）、查理·盖勒（Charlie Geller）和杰米·希普利（Jamie Shipley）。

1.迈克尔·巴里（Michael Burry）

在一片欣欣繁荣的房贷市场中，迈克尔嗅到了不一样的味道，房地产市场已经狂热了， 房贷市场变得越来越复杂，而利率也节节攀升。

这是狂热的标志之一。

为了证实自己的想法，迈克尔让助手找到卖的最火的20个房贷证券中所有的房贷数据。

结果发现， 特别多的逾期、可调利率房贷、贷款价值比特别高。

因此，他开始坚定做空房地产市场之路。

此时，是2005年3月。

PS：

1.可调利率房贷：利率浮动，随着市场环境变化，如果国债利率升高，那么每月还贷额就升高。和咱们国家现在的LPR政策相似。

2.贷款价值比：一套房子中，自有资产少，贷款数额高，贷款价值比就高。

2.贾瑞德·韦内特（Jared Vennett）

贾瑞德.韦内特是一名基金经理，在听到迈克尔全仓（13亿）做空房贷时，开始进行调研， 发现65%AAA评级的债券背后，95%都是次贷。

还不上钱的房贷居然能被评为AAA级？

评级公司在造假，现在市场的繁华都是泡沫。

决定开始做空CDO。

PS：CDO是“债务担保债券”，就是把一系列的债务打个包，再证券化卖出去。

3.马克·鲍姆（Mark Baum）

在同事错误接到贾瑞德推销做空房贷的电话之后，他敏锐得感觉到这是一次机会。

听完贾瑞德的介绍后，马克开始了实地调研之路。在调查过程中，他的三观在不断的被刷新。

走访了房产持有者，大家已经神经过敏，在房价微跌时开始抛售房产；

走访了房贷经纪人，无职业、无收入人群也能贷款，自房贷经纪人经手的90%房贷都是次级贷；

走访了脱衣舞女郎，以5%的首付，一口气买了5套房子外加一套公寓；

走访了信用评级机构，过往几乎所有的房贷证券债券评级都是AAA级；

走访了CDO经理，了解了合成CDO，就是一层一层加杠杆的行为，层层包装的次贷最终成为炸飞美国经济的原子弹。

PS：合成CDO：债券衍生的赌局，赌的就是房贷到底能不能即时还上。

在走访CDO经理的时候，马克了解到 房贷市场衍生出来的证券规模是房贷的20倍。

也就是说5000万次级贷实际在市场上撬动10亿元的房贷证券资产时，马克震惊了。

此刻，他意识到，房贷市场是个骗局，经济真的要崩溃，坚决做空合成CDO。

人性最疯狂。

4.查理·盖勒（Charlie Geller）和杰米·希普利（Jamie Shipley）

在交易大厅发现贾瑞德做空房贷的宣传资料后，像猫闻到腥味一样，两人也开始了做空房贷之路。

两个人实地调查90天断供房贷的房主，发现有的房主居然用狗的名字申请的房贷，有的房子已经人去楼空，一个街区100间房子只有4个房子有人住。

一切预示着这就是崩溃的边缘。

在拉斯维加斯，他询问了前证券交易委员会人员，发现证券交易会也不再怎么调查底层的持仓。

所有的运转都是空对空，大家仅凭一张嘴在干活。

这更加坚定了做空的决心，并且开始做空AA级别证券。

这场繁华盛宴下的脆弱，掩盖的并没有那么牢固。不同层级的人都可以知道它背后的真相，方法并不难，只是随大流的人永远不会去做：亲自了解。

03 等待是最艰难的事

从做出正确的事，到最后获利，其中的艰辛只有局内人清楚。

2005年3月，迈克尔预测07年左右，房贷市场就会衰退，而事实是08年，美国房贷危机才正式爆发。

开始做空房贷市场时，迈克尔掌管的基金塞恩净值盈利38%。

随着房贷市场的不断火热，塞恩净值亏损9.3%，年度回撤17%，这时，购买基金的投资人不淡定了，虽然迈克尔向他们解释自己操作的原因，但还是接到了各种各样的质疑，有说他的想法是泡沫，有说他是蠢蛋，老板想把钱取出来··· 没有支持，全是谩骂。

在次级贷开始爆发以后，房贷证券债券市场依旧火热，评级依旧是AAA级，价格一天比一天高，塞恩净值已经亏了11.3%。一切都不那么好。

迈克尔周边的人开始怀疑他的操作，认为有可能是他判断错误 ，此时，迈克尔已不像往常那么坚毅，他想不出来自己错在哪里。

（看到将近50%的回撤，不知道有多少人能撑着将手中的基金拿着不卖，而且投资人做空的还是自己最看好的房贷市场）

马克那边也不淡定了，一群专业的投资者已经炸锅了；查理和杰米也在疯狂中，质疑后面有黑幕。最后拉斯维加斯的走访，让他们彻底看空房贷市场。

2008年初，全国断供12%以上，房贷产泡沫终于刺破，塞恩基金盈利489%。

判断正确，但是低估了市场的疯狂。在漫长的等待中，做空房贷的人们心理承受了非常大的煎熬，投资人的不解与追问成为压在骆驼上的一根根稻草。如何寻找情绪发泄口，对这些投资人则至关重要。

影片中主要写了两个人的心理解压方式：

一是麦克，沉浸于打架子鼓中，从击打中寻找自我压力的释放。

二是马克，自从关系很好的哥哥因投资失败而跳楼自杀后，他变得喋喋不休，暴躁，在与他人对话中，好为人师，不停的向他人解释金融界的欺诈。

不管何种方式，巨大的压力、烦躁的情绪必须要发泄出去，否则，众人唾沫淹死人，很难撑到最后的胜利。

04 简单的事让人生过的艰难

看完影片后，我意识到：越是简单的事到最后越是简单。

顺从是这个世界上最不用动脑子，最简单的事了。

贷款机构为了能够挣钱，不核实身份信息、不核实收入、不核实信用，直接发放贷款，最后连狗都能买到一套房子。

评级机构为了能够挣钱，害怕自己的市场份额被别人给抢走，所以对所有房贷都评为AAA级。

金融机构为了能够挣钱，不核实底层房贷真实情况，快速的转手薅取利息。

媒体机构为了能够挣钱，不影响后期华尔街新闻的报道，在对送上门的消息不做任何核实求证的时候，直接拒绝了报道。

普通群众为了能够挣钱，蜂拥般的涌入房地产市场，用自己的存款去吹大房贷产的泡沫。

······

简单的不用动脑子的决策最终把金融的泡沫吹得越来越大。

人们总希望有权威来告诉他们如何来选择价值，但他们这样选只是因为这些人看起来很权威，说的是他们想听的话而已。

做人云亦云的附庸者最简单，而最终买单也是人云亦云的附庸者。

最后，送给大家《大空头》开头时引用的马克吐温名言：

It ain"t what you don"t know that gets you into trouble.

It"s what you know for sure that just ain"t so.

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