市场前景未明，波动或增大（2023年4月）【CEEM月报】

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2023年3月，中国外部经济综合PMI为48.7，较上月回落0.79个点，再次调头向下，且连续第六个月处于枯荣线下方。美国仍位于萎缩区间，读数为46.3。所有跟踪的发达经济体均处于枯荣线下方。新兴市场中，印度、俄罗斯、东盟处于扩张区间，南非、巴西处于枯荣线下方。

从PMI最新变化来看，综合PMI有所回落，发达经济体回落幅度大于新兴经济体。美国PMI下跌1.4个点。当月美国多家银行爆发风险事件，市场情绪悲观。同时非农就业人数新增23.6万人，虽和预期接近，但大幅低于上月，为2020年12月以来的最小增幅。3月CPI涨幅放缓但仍处于高位。市场分歧较大，部分声音认为美联储将转向鸽派以平息风险。

欧盟PMI回落1个点，日本反弹1.5个点。韩国再次下跌，中国台湾小幅回落。新兴市场国家中俄罗斯、南非、东盟、巴西下跌，印度、土耳其反弹。

从荷兰经济研究所最新数据来看，截至今年1月份全球外贸量价仍处于2022年中开始的下跌通道中，但1月份外贸量环比小幅反弹。

3月CEEM大宗商品价格指数环比回落3.1%。原油价格持续走弱，但4月份OPEC减产推动反弹。铁矿石持续反弹2.0%，钢材上涨6.9%，煤炭持续下跌14.3%。大豆下跌8.1%。BDI指数大幅反弹。由于市场认为美联储紧缩将放缓，黄金价格再次上涨。

3月美国10年期国债收益率走弱至3.48%。标普500反弹，VIX指数回落。香港、日本股市反弹，英国股市回落。LIBOR隔夜利率走高，英国、欧元区利率均上涨。

3月汇率市场方面，美元指数环比基本持平。英镑、欧元相对稳定，日元、澳元小幅走弱，新兴市场货币基本走弱。人民币汇率回落至6.89，离岸人民币弱于在岸。

当前经济形势和市场存在较多不明朗因素。一方面，欧美银行业接连爆发风险事件，虽然已暂时平息，但市场猜测美联储政策会更多顾及金融稳定。另一方面，欧美实体经济数据涨跌互现，但总体走弱，即使央行政策缓和，衰退风险也在加大。两股因素交织，市场仍在寻找方向。与此同时，中国1季度复苏超出预期，但仍有部分数据表现疲弱，需求前景不明导致大宗商品市场波动加大。由于趋势不明，边际上各因素的扰动容易被市场放大，近期需防范汇率、大宗商品和金融市场整体波动性加大的风险。