周度回顾

本周螺纹钢主力合约继续震荡下探，在快速下破3600关口后震荡下跌至3540附近，企稳后震荡上行，并重回3600关口之上，增仓放量，周K线收带较长下影线的小阴线；节后在美联储加息落地及原油价格大幅回落带动下，国内工业品整体延续偏弱运行，尽管五一假期国内消费火爆，但地产消费仍偏弱，同时4月PMI超预回落也反映出工业需求的疲弱；从供需基本面看，本周螺纹钢呈现供需双弱格局，表观需求量受假期因素影响大幅回落至300万吨以下，螺纹钢产量及日均铁水产量延续回落态势，库存整体仍延续去库状态，但钢厂库存已转为小幅，社会库存去库力度也大幅放缓，但现货成交量在价格探底反弹驱动下有所放大；在需求仍维持一定韧性的情况下，若价格继续反弹修复将带动补库和投机需求继续释放，有望带动短期市场情绪边际转强。从技术形态上看，螺纹钢价格已连续下跌五周，价格自高点回落已近20%，无论成材需求还是钢厂的原料需求均无崩塌式下滑，仅仅是市场提前交易悲观需求预期变化已使价格大幅下挫，资金博弈及市场情绪影响下价格有超跌的可能，因此若需求呈现旺季不旺淡季不淡的状态，螺纹钢价格将有一定修复调整的空间。

供需分析

1.需求：全国建筑钢材日均成交小幅回升，现货成交日均回升至17万吨上方，表观需求量受假期因素影响大幅回落至282万吨附近；节后期货盘面价格继续大幅回落，现货成交延续偏弱状态，较节前小幅放大，后在价格探底反弹带动下成交量回升至19万吨以上，并且市场小作文再提棚改需求，带动市场情绪边际转强，但这也是旧闻重提，当下实物需求兑现仍难有超预期表现，需要关注的是在价格连续下跌面临一定的技术修正压力，短期盘面价格有望企稳整理，有望带动补库及投机需求释放，预计需求仍会维持一定的韧性。

【资料图】

（图：全国建筑钢材日均成交量 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢周度表观需求量 数据来源 ：Mysteel）

2.供应：螺纹钢产量本周继续回落，周度产量下降至273万吨，日均铁水产量继续小幅回落至240万吨，高炉和电炉开工率均小幅回落；原料端价格跌幅大于成材，钢厂利润小幅修复，但钢厂库存去库放缓，需求疲弱状态下钢厂供应仍面临压力，短期关注钢厂检修数量变化，预计短期供应仍会维持偏弱状态，关注周度产量边际变化。

（图：螺纹钢产量 数据来源 ：Mysteel）

（图：高炉开工率 数据来源 ：Mysteel）

（图：电炉开工率 数据来源 ：Mysteel）

（图：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢吨钢毛利 数据来源 ：Mysteel ）

3，库存：本周螺纹钢库存延续去库，社会库存去库10.6万吨，钢厂库存小幅累库1.5万吨，合计去库9.1万吨，库存去库力度大幅放缓，尽管有假期因素的影响，但随着传统需求旺季的结束，需求减弱会增大累库的压力；短期关注库存拐点的出现及周度库存边际变化力度。

（图：螺纹钢社会库存 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢钢厂库存 数据来源 ：Mysteel）

投资策略

螺纹钢10合约本周延续震荡下跌走势，多空主力继续增仓博弈，持仓量已至历史同期高位，在螺纹钢兑现旺季不旺的弱现实后市场将继续博弈淡季的需求表现，同时原料端价格在大幅下跌后也面临技术修复；从螺纹钢价格形态看，盘中价格下探至3550附近企稳反弹，除了市场小作文的影响外，对政策释放预期及超跌反弹修复也有较强的驱动动能，但对于后市价格修复高度需要关注原料端价格的变化，钢厂利润仍会是影响供应变化的主要驱动力；从螺纹钢月差来看，10合约价格高于5月和1月，弱现实和更弱的预期之下，对10合约将形成比较强的压制，因此短期建议可背靠3600关口参与超跌修复的短多行情，中期仍以中性偏弱对待，操作上注意做好持仓风控。

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