中信建投陈果：下半年看好中特估+数字经济|独家

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在今日（5月10日）举办的中信建投证券2023年中期资本市场峰会上，中信建投证券首席策略分析师陈果在主题演讲中表示，维持下半年经济慢复苏判断，预计A股市场波动中枢上移。在主题投资方面，陈果看好“中特估+数字经济”，

针对下半年A股市场的可能走势，中信建投证券首席策略官陈果表示，目前经济从之前快速复苏转为慢复苏，库存周期切换将支撑企业盈利，预计上半年将完成切换进入被动去库存阶段，成为A股市场波动中枢上移的基础。陈果认为，今年是长牛的开始，是一个局部牛，慢慢向全面牛过渡。如果下半年宏观变量无显著变化，结构线索主要还是在于价值股重估挖掘和科技股机会把握，但都需要围绕基本面边际变化进一步深化优选，且整体来看预计涨幅居前的主要来自后者。 陈果指出，“宏观变量的显著变化信号主要关注联储降息、国内政策加码以及A股增量资金。”

陈果认为，目前全市场的共识是TMT（通讯、传媒、科技）和中特估，下半年会不会出现新的主线？新线索的出现是有条件的。“如果没有很强的外力（如政策加码、外资流入等等），变化不会那么快”。

对于下半年市场特征的研判，陈果概括为“价值重估，科技掘金”。陈果表示，市场认同“中特估行情”的基础在于，在整体景气不强的背景下，红利策略具备吸引力。随着“中特估”相关优质国企估值有所修复和经济复苏，价值股行情也会有逻辑的演进和分化，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。而本轮TMT行情或更接近于2019年的行情，即并非一枝独秀，仍是弹性线索，且盈利与机构配置均有上行空间，后续要进一步注意优选。

主题投资方面，陈果看好“中特估+数字经济”，“低估值+高分红”与“现代产业链链长”是两条重要的选股思路。陈果表示，以“中特估”为代表的价值股重估还有空间，但纵深演绎会开始分化。数字经济下科技周期将是重要弹性线索，下半年基本面兑现或有显著催化的方向预计将表现居前。最后陈果指出，其综合评估行业打分靠前的板块包括游戏、计算机、通信设备、半导体、中药、啤酒、券商、电力/风电、基建、白色家电。

文/北京青年报记者 刘慎良

编辑/樊宏伟