作者|戴险峰
海外宏观对冲基金经理、看懂APP专家（TA已经入驻)
【资料图】
B.紧缩周期结束的开始
我认为，美联储上周的会议可能标志着紧缩周期结束的开始。
美联储上周未加息，其点阵图则显示最终利率为5.5%至5.75%。现实上，这就意味着还要再加息两次，每次25个基点。其中的第一次可能发生在7月份。
市场将美联储上周的会议解读为鹰派的暂停。我认为，这是紧缩周期结束的开始，因为现在更高的终端利率更可信。因为这样来看周期结束的时间点更明确，所以我的解读更为鸽派一些。
供应方面有所改善。
供应链被打破瓶颈，缓解了通胀压力。
具有讽刺意味的是，中国乏善可陈的经济复苏也起了作用。由于中国的影响，大宗商品价格下跌，也有助于通胀下降。
全球经济迟早会恢复正常。紧缩周期的结束可能就是一个迹象。
但“正常”可能意味着疫情前的经济所特有的“长期增长停滞”。
20世纪70年代以来，随着经济增速持续下滑，R*(实际自然利率)的估算值也在不断下降。
截至二零二零年六月，R*估计为0.36%。如果通货膨胀回到2%。名义自然利率可能低于2.5%。从长期来看，这可能是10年期国债收益率的基准。
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