跌破18000点！恒生指数八月份以来累计下跌超12%，为何持续低迷？

界面新闻记者 | 刘晨光

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连日来，恒生指数跌跌不休。Choice数据显示，恒生指数从两万点一路下挫，截止到8月21日收盘，本月来，已经累计下跌12.23%，跌破18000点。

中泰国际策略分析师颜招骏告诉界面新闻，尽管互联网巨企如腾讯、京东及阿里相继公布优于预期的业绩，仍然无法提振港股。港股大市日均成交金额有997多亿港元，按周增加11.8%，属于价跌量增的利淡信号。

颜招骏指出，影响全球资金流的美元指数及美国10年期债息继续冲高，月初以来2年期债息上升3个BP，10年期债息上至27个BP，其中通胀预期及实际利率分别贡献负10BP及正37个BP，10年2年利差收窄了24个BP。

“10年期债息上行速度过快，且停留在高位的时间愈久，对港股的挤压会愈大。由于企业盈利重新出现下修压力，这导致港股需要更多风险补偿去抵御更高的无风险利率。”颜招骏说道。

他坦言，恒生指数在18000点有短暂支撑，主要是技术面有反弹的需求，以及对政策接续出台的预期。港股估值偏低，但指数升破20000点需要积极催化剂。由于中国经济短期复苏动能出现预期差，盈利预测修复动能不大，叠加美国的基本面相对较强，造成美元无风险利率上升，港股短期难以吸引海外增量资金。港股需要等待中国经济内生增长动力转强，以及积极的财政政策落地实行才能扭转当前闷局。

策略上，颜招骏建议，指数层面再做淡仓的胜率及倍率下降，慎防迫空风险。板块上，可把握市场恐慌时刻配置四个方面——“高息高现金流的电讯及石油；景气度较高或业绩有反转的休闲出游(博彩、餐饮、旅游)、电力、互联网；预期可受惠加快专项债发行的工程机械；收入来自美国较多的出口或消费企业”。

艾德金融研究部联席董事陈刚向界面新闻记者表示，造成港股呈现持续下跌的原因是多种因素导致的，一方面内地宏观经济不及预期。另一方面，美国核心通胀所带来的持续性高利率环境所引发的全球资本流通倾向转移。尚且不提港股估值低，股息高等因素，就市场整体的气氛和心态来看，市场短期对于政策反应都是钝化的，且有一定的惯性低迷的压力，市场需要时间来释放，来消耗，从而换取后面的空间。所以阶段性的弱势压力依然是存在的。

安信国际研究指出，近期港股市场持续回落，结合过往经验，在市场的每一轮寻底过程中，通常都会以抛售行为作为阶段性收尾，这是因为市场会在放量下跌后逐步释放潜在的卖压，为寻找阶段性底部位置铺平道路。因此，需要特别关注港股目前成交量的变化，这或将成为我们未来判断的重要指标之一。如果恒生指数在达到预定目标时出现显著放量，并跌破18000点的水平，这意味着港股配置的黄金时机可能开始显现，投资者可密切关注。

都会金融香港研究部主管岑智勇也表示，其中的原因可能是有一些大的内房股出现了相应的债务问题或是资金周转问题，这个在一定程度上影响了投资者对于对港股的信心，还有就是宏观经济面来说，从一些数据来看，整体的经济指标并没有表现得特别突出，在一定程度上也影响了投资者的投资情绪。

中金公司指出，市场可能存在下行保护，但上行空间仍然受到限制，仍有必要出台更多刺激性政策。当前环境下整体哑铃型配置策略仍行之有效。稳定现金流板块（高分红比例，如电信、公用事业和能源）以及预期现金流板块（对经济增长修复或政策支持敏感板块，如汽车、耐用消费品、科技和部分互联网等）可能仍然更具确定性。与此同时，随着2023年中期业绩发布高峰期即将到来，企业盈利有望也成为市场关注的焦点。