巴以冲突扰动市场，具体影响几何？

近期国际社会中最受关注的要属于巴勒斯坦和以色列的冲突升级。这两个国家的矛盾来源已久，背后存在多种复杂的影响因素，其地缘政治冲突也影响到了全球多个国家。美国公开表示会为以色列提供自卫的军事支持，中东各国则“站队”巴勒斯坦。

随着紧张情绪的持续升温，全球资产的也做出反应，中东股市暴跌，石油、黄金价格上涨。巴以冲突扰动市场情绪，其具体影响几何？后续又将如何演绎？

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原油应声大涨，巴以局势后续牵动油价走势

巴以两国均位于中东，深切影响到周边的产油国治安。巴勒斯坦、以色列并不是主要的石油产出国，但位于中东地区，因此每当巴以冲突规模升级，都会引发市场对中东地区石油供应的担忧增强，进而使原油价格显著上涨。

10月9日，WTI原油和布伦特原油分别大涨4.3%和4.2%，价格达到86.38美元/桶和88.15美元/桶。从历史数据来看，油价的上涨是冲突影响外溢的结果，但其影响时间往往较长，

原油大多走势以上涨为主。预计在未来一段时间内，巴以冲突的变动将是扰动油市的主要因素。

在过去的几个月，原油价格从6月份的70美元/桶上涨至90美元/桶，上涨幅度接近30%。主要原因就是石油输出国组织欧佩克的多个成员国集中宣布减产石油，以维护自身利益。今年5月份开始，沙特阿拉伯宣布将每日的石油产量削减50万桶，阿联酋、科威特、伊拉克等地区也相继宣布减产。与此同时，俄罗斯也宣布削减30万桶的石油日出口量，并持续到2023年底。

一方面是石油供应的减少，另一方面则是世界经济复苏对石油需求量的提升，石油供给缺口扩大推高了石油价格。随着石油价格的上涨，也助推了美国通胀数据两个月的反弹。就目前而言，巴以冲突对石油价格的影响有限，但是在冲突没有进一步升级的前提之下，如果巴以冲突局势恶化，将对油市构成实际性的深远影响。

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黄金价格上涨，10年期美债收益率回落

受避险情绪的影响，推动黄金价格大幅上涨。10月9日，伦敦金从每盎司1819美元冲高至1845美元/盎司，10日继续升高至1857盎司/美元。在此轮回升之前，黄金价格处于震荡下行的空间，9月美国经济数据的强韧加剧了美联储加息的预期，美元指数走强，美债收益率继续升高，压制黄金表现。

此前，有分析人士认为，美国经济的强韧和通胀数据的反弹，美联储在三季度维持鹰派基调，黄金价格短期内恐难再回到阶段高点。但随着地缘冲突的发生，避险需求下黄金扭转颓势，配置时机可能提前出现，如果巴以冲突持续时间较长，黄金有可能继续冲高。同样作为避险资产的10年期美债利率，也从上周的4.79%回调至4.56%附近，对黄金价格的压制减弱。

除了巴以冲突，黄金价格上涨和美债收益率下跌还有一个原因，那就是美联储的多位官员的立场摇摆情况。在本周，多位美联储官员一反国庆假日期间的鹰派言论，表示当前的美债收益率已经很高，长期美国国债收益率飙升可能会降低进一步加息的必要性。

鸽派言论的发酵影响了市场预期，也影响了美元走势。根据CME期货给出的预测表来看，市场认为11月议息会议时加息25BP的可能性不到20%。而美元指数震荡也在周二失守106.00关口，10月10日报收105.77点，美债收益率也明显回落，令金价受到提振。

黄金、美元、美债近日的走势是美联储官员转鸽+巴以冲突带来的综合影响，而前者对美元和美债的影响更为敏感。与此同时，随着美联储加息周期步入尾声，美债收益率和美元指数本身就存在比较大的持续上升压力，处于下降比上升更容易的区间。

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美联储的货币决策走向或仍是市场主导

股市方面的影响主要集中在中东地区。10月8日中东地区主要股指下跌，其中，以色列基准股指特拉维夫TA35指数收跌6.47%，创三年以来的最大跌幅，埃及股市基准指数EGX30下跌2%；沙特基准股指Tadawul All Share下跌1.3%；科威特、卡塔尔、阿曼和巴林的股市也走弱。

但从中东以外地区股市的表现来看，巴以冲突带来的影响则较为平淡。反而受到美联储鸽派言论的反应更为激烈。截至10月10日，纳斯达克指数和标普500连续三个交易日收涨；道琼斯工业平均指数连续五个交易日收涨。欧股指数方面，德国DAX30在10日收涨1.95%、法国CAC40指数收涨2.01%、欧洲斯托克50指数涨2.28%。

港股市场的情绪也受到鼓舞，在国庆节后走强。截至10月11日，恒生指数、恒生科技指数连续上涨，近五个交易日的涨幅分别达到4.05%和5.33%。此前受“强美元”和美债收益率持续走高的影响，港股流动性持续承压，即便是在国内经济数据明显改善的情况下，仍然缺少上涨的动力。

经过长达两年多的盘整，港股无论从估值和AH溢价来看，都已经处于历史较低区间，港股在不断酝酿反击的机会。海外流动是港股当前走势的主要矛盾点，随着美国10年期国债收益率的拐头以及国内经济基本面的改善，港股市场或将迎来配置窗口。

A股的表现则比较矛盾，高开低走，似乎并没有受到巴以冲突的影响，但也没有因为海外流动性预期改善而跟涨。从资金流向来看，近两个月A股北向资金都呈流出态势，8月以来北向资金净流出金额累计达到842.51亿元，其间仅有8个交易日是资金净流入的状态。

总体来看，巴以冲突就目前来说对全球资产价格的影响是比较有限的。原因可能在于巴以的矛盾并非一朝一夕，也不是第一次产生冲突，两个国家的问题是历史遗留的问题。其次，有了此前俄乌冲突影响的铺垫，市场对地缘冲突问题的抗击反应变得比较“坚强”，也可能是见怪不怪了。

后续影响全球资产价格的最主要因素应该还是以美联储的货币决策走向为主导。虽然近日受鸽派言论的影响，美联储停止加息的预期升温，但还是要关注美国经济以及通胀数据对美联储下一步决议的影响。同时巴以冲突的持续时间也比较关键，如果巴以冲突升级，支撑石油价格持续上涨，将会进一步增加美国通胀压力，或将影响美联储降息决议的时间点。