片仔癀三季度报业绩简评

今天片仔癀公布了三季度业绩，简单看了一下。

一、业绩情况：

(资料图片)

【片仔癀：前三季度净利润同比增长17.16%】片仔癀2023年10月16日晚间发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润24.05亿元，同比增长17.16%；营业收入76亿元，同比增长14.88%；基本每股收益3.99元，同比增长17.35%。

这个业绩怎么说，应该是低于市场预期的，Q3是一个完整的提价季度，肝病用药营收同比增长19.84%，但是提价幅度是从590元/粒上调到760元/粒，涨幅28.8%，这明显是销售量在减少，这也和大家网上看到的销售数据减少一致，这显然与大家之前认为的价格越长销量越好有一定出入。

二、业务情况

从业务情况看，公司产品收入过于单一，前期高速发展的时候还可以，当增长到一定程度，必然会出现增长缓慢的问题，所以 公司采取了“多核驱动，双向发展”战略，目前来看心脑血管用药增长还可以，但是基数过低，不太具备参考价值，况且安工牛黄丸还要面临同仁堂、达仁堂、广誉远等同品竞争。

化妆品竞争也大，公司的化妆品业务基数本就不大，现在还在减少，本来牙膏的市场空间也很大，但是总出问题。

三、地区销售情况

从地区上面看，不好的是主战场华东地区出现增长缓慢的情况，好的是其他地区整体增长比较理想，中药有一定的地域性，所以未来其他地区能否成功拓展显得尤为重要，或许是未来的主要增量。

对于存货问题，增加了一定幅度，不过也还好，不是很夸张。

四、成本情况

大家都知道片仔癀的主要成分为， 牛黄、麝香、三七以及蛇胆，都不便宜，但是其他三个还好，可以养殖，但是天然牛黄这个没办法控制，之所以叫天然，肯定是要自然形成，所以这个量非常有限，从而也导致了价格一路上涨。

我记得片仔癀提价之前天然牛黄的价格大概是80万的样子，但现在都涨到140万了，所以接下来销量和成本都是公司要面临的问题，你总不能再提价吧，如果那样可能更加危险，毕竟阿胶就是一直提价倒下的。

五、发展情况

目前片仔癀所面临的问题，也是新一届管理层亟待解决的问题，其实对于网友所说开发单天然或者非天然片仔癀，个人觉得这个想法也不错，最起码可以扩大一部分消费人群，起到一定的带动作用，除此之外也就是如公司所述，

“多核驱动，双向发展，对内挖掘潜力，做大系列药品、化妆品和保健食品的重点产品，打造爆款大单品；对外积极拓展，寻找大健康领域的优质标的，拟通过直接投资、产业基金投资等多种方式实现投资并购，打造片仔癀协同发展产品矩阵和生态圈，实现公司高质量发展。

其实公司发展到一定程度，一般投资、并购是一个很好的出路。

六、股票情况

个人预计片仔癀全年业绩大概可以实现29亿，目前市值1597亿，对应今年市盈率55倍，从过去十年来看，目前片仔癀的估值基本处于PE中枢的位置。

总结：个人认为业绩一般，应该略低于市场预期，未来机遇与挑战共存，可能更多压力给到了管理层，但是公司还是个好公司。