【独家焦点】新瑞鹏闯关美股IPO：不到3年累亏超34亿元 旗下宠物医院近五年被行政处罚17次

新瑞鹏通过一系列并购整合而成。公司前身瑞鹏宠物医院由彭永鹤于1998年在深圳创立，此后整合了美联众合、芭比堂、宠颐生、爱诺、安安等不同品牌1000多家动物医院。招股书披露，截至2022年9月，新瑞鹏旗下拥有23个宠物医院品牌及1942家宠物医院，服务网络覆盖全国114个城市。

公司引述弗若斯特沙利文的数据，2020年和2021年，新瑞鹏是中国最大的宠物护理平台，收入占到全国宠物护理市场的9.8%。

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然而从财务数据来看，新瑞鹏似乎“大而不强”，报告期内主营业务宠物护理服务毛利率走低，门店坪效一路下滑，公司整体毛利率仅为5%左右，亏损不断加剧。纵观新瑞鹏旗下多个品牌宠物医院的发展历程，合规管理也是绕不开的难题。

不到3年亏损超34亿元

伴随规模扩张，新瑞鹏的营业收入水涨船高。2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鹏分别实现30.1亿元、47.8亿元以及43.2亿元，后两个报告期的同比增长率分别为59%和27%。

报告期内，新瑞鹏并未受益于规模效应改善盈利能力，亏损反而呈现扩大趋势，归属于母公司股东净利润分别为-11.6亿元、-13.7亿元以及-7.6亿元，累计亏损达34.2亿元。

新瑞鹏收入由宠物医疗服务、供应链服务和本地生活服务三部分组成。宠物护理服务为主营业务，提供宠物医疗服务和美容服务，报告期内营收占比超过一半，报告期内分别为68%、62%及53%。供应链服务主要包括向B端用户销售宠物食品、药品、医疗设备和材料等宠物产品，报告期内收入占比从20%提升至36%。本地服务主要包括通过自营、第三方的线上平台以及线下渠道向个人客户销售宠物产品，贡献了11%的收入。

三大业务的毛利率水平偏低，报告期内，由于人力成本增加，核心业务宠物护理服务的毛利率从4.1%下降到0.2%。第二大业务供应链服务因营销投入侵蚀收入，毛利率从14.1%降至11.5%，本地生活服务毛利率为7.2%。报告期内，公司整体毛利率仅为5%左右，净亏损率在25.7%至33.2%之间，2022年前九月，经调整后净亏损率为17.4%。

招股书除了暴露了新瑞鹏缺少造血能力，还显示其在收购整合疯狂扩张过程中单店运营质量出现滑坡。报告期内单店营收一路下滑，分别为167.8万，157.6万和117.6万。

成本承压

艾媒咨询CEO张毅表示，新瑞鹏财报三年期正好遇到的新冠疫情的重点期，公司业绩会受到客观环境的影响。

除了受到严格的疫情防控政策影响，成本压力也是影响新瑞鹏业绩的关键原因。宠物医院工作人员的人工成本分别为10.4亿元、15.5亿元和12.6亿元，在宠物护理服务中的比例占到超过一半。

宠物医院专业性比较强，新瑞鹏合规运营需承受高成本压力。按照2022年10月1日起施行的《动物诊疗机构管理办法》规定，从事动物诊疗活动的机构，应当取得动物诊疗许可证。动物诊所和动物医院分别需要配备1名和3名以上执业兽医师，对于手术室和手术设备也有一定的要求。

专业人员在新瑞鹏中占主要部分。以2022年前九月的员工数据为例，职员总数为1.9万名，按职能划分，宠物医院工作人员(含兽医、医疗助理和美容师)达到1.3万名，占比近七成。其次是职能部门员工占比约为三成，研发人员有272名，占比仅为1.5%。

从期间费用角度看，新瑞鹏各报告期内的期间费用率分别为37%、32%和30%。一般及行政费用为最大支出，主要包括与区域管理职能、财务和其他后台业务有关的人事费用，以及与设施和设备折旧费、租金和其他费用，分别为9亿元、11.4亿元、9.1亿元。

刚性成本之外，新瑞鹏高度重视公司品牌营销，报告期内营销费用分别为1.7亿元、3.6亿元、2.8亿元，其中砸入广告的费用累计达到3.6亿元。在公司IPO募集款项用途规划中，35%的资金将用于加强品牌建设，占比高于其他资金用途。而与上述费用形成鲜明对比的是，研发费用仅为千万元级别，分别为5233万元、8266万元和9273万元。

违规运营屡收罚单

受到行业政策监管影响，宠物医院还面临一定的管控风险。新瑞鹏招股书提示，动物保健品和用于动物的药物会出现安全、质量或疗效问题，可能影响公司声誉、财务状况和经营业绩。

中国网财经记者统计，新瑞鹏旗下的美联众合动物医院、芭比堂动物医院等相关的多家分院在2019年至2023年期间，因违反《兽药管理条例》等相关规定至少收到17项行政处罚，处罚理由涉及将人用药品用于动物、使用假兽药、无辐射安全许可证使用射线装置、在动物诊疗场所从事动物寄养活动、建设项目环境影响报告表未依法报批擅自开工建设等等。此外，公司聘用的部分工作人员因未经兽医执业注册从事动物诊疗活动而收到处罚决定书。

中国网财经记者发现消费端客户也不乏批评的声音。不少宠物主在小红书上发帖控诉新瑞鹏涉嫌存在过度检查、医生误诊以及网上购买的套餐含隐形消费等问题。

对于公司业务整合等问题，中国网财经记者致函新瑞鹏，截至发稿未获回复。

张毅对中国网财经记者表示，宠物医院整合并不是简单的1+1大于几，而是要发挥整个管理体系、产品体系和服务体系的总体能效。宠物医院的人工、物料和其他基础成本比较高，整合资源优势、发展增值服务比较关键。张毅认为，宠物医疗是一个巨大的流量入口，推进业务横向发展是增加营收和利润的机会。

（来源：中国网财经）