视讯！中国人民解放军供应商六九一二4.07创业板过会(第532篇)-吾攀升

北交所4.07上会通过：(软件和信息技术服务业)四川六九一二通信技术股份有限公司

(相关资料图)

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参考说明：

注1：以上数字以及相关信息均来自 四川六九一二通信技术股份有限公司 最新的招股说明书（上会稿）和最新的问询与回复文件

本文是吾攀升为您分享原创IPO的第532篇

吾点说

1.蒋家德为发行人的实际控制人。

2.蒋家德，1963 年 1 月出生，硕士研究生学历，先后因“无线电接力通信综合仿真训练系统”荣获军队科技进步二等奖，因“WDF-1 无线通信新装备综合仿真训练系统”荣获军队科技进步三等奖，因“高原地区背负式卫星站应急电源”荣获军队科技进步三等奖。蒋家德先生1982 年 9 月至 2011 年 1 月于中国人民解放军重庆通信学院任教；2013 年 7 月至今就职于重庆惟觉，历任总工程师、总经理、执行董事；现任发行人董事长、重庆惟觉执行董事、北京武贲执行董事、四川惟景监事、九源高能董事、家晋三号执行事务合伙人。

3.公司是高新技术企业，公司获得由中央军事委员会科学技术委员会颁发的军队科技进步二等奖。

4.报告期内公司资产负债率在43%左右；研发投入在54%左右。

5.公司最近两期经营活动产生的现金流量净额持续为负。

关键信息速览

1.1公司摘要与上市信息

六九一二 以军事作战需求为导向，凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式，着眼未来新型作战力量建设需求，致力于研究和发展适应实战化需求的军事训练装备及特种军事装备。

本次发行概况

本次六九一二发行不超过1,750.00万股，2021年公司主营业务收入

20,039.06万元；2021年净利润5,725.11万元；预计使用募集资金79,151.58万元。

发行保荐人(亦为主承销商)：第一创业证券承销保荐有限责任公司；律师事务所：国浩律师（西安）事务所;会计师事务所:大信会计师事务所（特殊普通合伙）

1.2收入与销售渠道

报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分情况如下：

报告期内，公司前五大客户情况如下：

1.3募集资金用途

上述 项目总投资额79,151.58万元，预计使用募集资金79,151.58万元。 本次发行募集资金到位前，公司可根据募集资金投资项目的实际进度需要，先行以自筹资金支付项目所需款项，待募集资金到位后予以置换。公司将严格按照有关的管理制度使用募集资金，若本次发行实际募集资金低于投资额，不足部分由公司自筹解决。

1.4主要财务指标

1.5吾分析

公司2019-2021年 度 营业收入 分别为5,644.5万元、11,732.25万元和20,083.83万元;2019年-2021年 公 司毛利率逐年增长;增长率分别为 107.85% 和 71.19% 。

公司 2019-2021年 毛利率 分别为49.63%、55.32%和58.49%;2019年-2021年 公 司毛利率逐年增长;增长 率分别为 11.46% 和 5.73% 。

公司2019-2021年 净利润 分别为473.87万元、467.17万元和5,725.11万元;2020年 公 司净利润比2019年下降 1.0% ;2021年比2020年增长 1125.49% 。

公司2019-2021年 净利率 分别为8.40%、3.98%和28.51%;2020年 公 司净利率比2019年下降 52.57% ;2021年比2020年增长 615.89% 。

公司2019年-2021年 流动资产 分别为5,743.94万元、11,655.54万元和26,520.47万元;2019年-2021年 公 司流动资产逐年增长；增长率分别为 102.92% 和 127.54% 。

公司 2019年-2021年 非流动资产 分别为2,298.26万元、4,613.48万元和6,835.73万元;2019年-2021年 公 司非流动资产逐年增长 ； 增长 率分别为 100.7% 和 48.17% 。

公司2019年-2021年 流动负债 分别为4,693.24万元、7,135.21万元和11,712.19万元;2019年-2021年 公 司流动负债逐年增长 ； 增长 率分别为 52.03% 和 64.15% 。

公司2019年-2021年 非流动负债 分别为273.39万元、2,202.66万元和412.75万元;2020 年公 司非流动负债比2019年增长 705.68% ；2021年比2020年下降 81.26% 。

公司2019年-2021年 所有者权益 分别为3,075.58万元、6,931.15万元和21,231.26万元;2020-2022 年公 司所有者权益逐年增长;增长率分别为 125.36% 和 206.32% 。

公司2020-2022年 经营现金流量净额 分别为-955.84万元、2324.17万元和-5276.28万元;2020年公司经营现金流量净额比2019年增长 343.15% ;2021年比2020年下降 327.02% 。

公司2020-2022年 现金及现金等价物净增加额 分别为-1184.68万元、3105.64万元和-1252.03万元;2020年 公 司现金及现金等价物净增加额比2019年增长 362.15% ;2021年比2020年下降 140.31% 。

公司2019年-2021年 资产负债率 分别为61.76% ，57.4%和36.35%， 2019-2021年公司资产负债率逐年下降；下降率分别为 7.1% 和 36.67% 。

公司2019年-2021年 加权平均净资产收益率 分别为21.37%，12.03%和58.07%，2020年 公 司加权平均净资产收益率比2019年下降 43.71% ;2021年比2020年增长 382.71% 。

2019年-2021年公司 应收账款周转率 分别为15.06次/年、16.61次/年和2.76次/年，（即平均60天收回应收账款）应收账款周转率平均值呈逐年下降趋势。

2019年-2021年公司 存货周转率 分别为1.32次/年、1.79次/年和1.90次/年，（即平均244天收回应收账款）2019 年至 2021 年，随着公司业务规模增长，经营效率亦有所提高，公司存货周转率逐年上升。

科创亮点

2.1企业科创地位

报告期内，公司主要产品直接交付223 个中国人民解放军下属单位、中国电科、中国航天、中国核工业集团等客户。随着与军队与军工集团等客户合作的不断深入，公司产品不断成熟且军工配套级别逐步提高，使得公司取得较高的市场地位。

公司与**单位共同承担了相关部门下达的《柔性铠装野战光缆规范》国家军用标准的起草任务，推动国产军用野战光缆的标准化进程，为全行业的发展作出了贡献，也体现了公司突出的技术实力与市场地位。

2.2企业科创投入

截至 2022 年 6 月 30 日，发行人研发人员构成如下

2019 年至 2021 年，公司研发费用分别为 736.36万元、1,328.39 万元、1,545.62 万元，研发投入复合增长率为 44.88%

2.3科创标准分析

发行人选择的上市标准：

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020 年修订）》第 2.1.2 条的规定，公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市所适用的上市标准为：“（一） 最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5,000 万元” 。

2.4盈利模式

公司依托多年积累的核心技术，深耕国防科技武器装备研制等领域，专注于为我国国防事业提供军事训练装备、特种军事装备等产品，向客户销售产品实现收入和利润。

问询与回复

3.1上市进程

3.2问询

关于资产重组

根据申报材料：2016 年，朱晋生入股发行人。因重庆惟觉当时业务规模较小，尚处于亏损状态，且对外仍负有较大金额债务，因此朱晋生对重庆惟觉的投资承担了较高的投资风险。出于对资金安全的考虑，并经蒋家德、朱晋生、胡明清三人协商，由朱晋生亲属持股企业北京罗克森及其妹夫尚小宝代为持有三人在重庆惟觉的股份。根据 2016 年 12 月 10 日三人签订的《股份代持协议》，蒋家德持有的重庆惟觉 45.40%股权由北京罗克森代持，朱晋生持有的重庆惟觉 33%股权、2%股权分别由北京罗克森、尚小宝代持，胡明清持有的重庆惟觉19.60%股权由北京罗克森代持。

请发行人说明：结合 2016 年以来重庆惟觉的经营情况、主要财务数据、增资入股协议相关约定等，进一步说明由朱晋生亲属持股企业北京罗克森及其妹夫尚小宝代为持有蒋家德、朱晋生、胡明清三人在重庆惟觉股份的原因。

回复

发行人说明： 结合 2016 年以来重庆惟觉的经营情况、主要财务数据、增资入股协议相关约定等，进一步说明由朱晋生亲属持股企业北京罗克森及其妹夫尚小宝代为持有蒋家德、朱晋生、胡明清三人在重庆惟觉股份的原因。

（一）2016 年以来体现重庆惟觉经营情况的财务数据及增资入股协议的相关约定情况

1、2016 年以来体现重庆惟觉经营情况的财务数据

重庆惟觉自 2016 年以来主要从事***搜索器、军事训练装备等军事装备的研发、生产与销售，不存在发生重大变化的情况，2016 年以来体现重庆惟觉经营情况的财务数据如下：

从上表可看出，朱晋生在 2016 年投资重庆惟觉时重庆惟觉尚处于亏损状态。2016 年至今，重庆惟觉的业务规模在逐步扩大，经营业绩在逐步向好。

2、2016 年以来重庆惟觉的增资入股协议约定

重庆惟觉自 2016 年以来仅有一次增资事项，为 2017 年 6 月重庆惟觉的注册资本由 2,000 万元增加至 5,000 万元。

增资前重庆惟觉的股东为北京罗克森、尚小宝，根据增资协议及股东会决议，仅约定股东以货币方式增加对重庆惟觉的出资，出资时间为 2022 年 6 月，股东除承担出资义务外，增资协议并未对股东的其他权利义务作出约定。重庆惟觉此次增资仅为认缴出资，股东北京罗克森、尚小宝并未予以实缴。

2018 年 12 月，六九一二有限收购重庆惟觉 100%股权，六九一二有限在成为重庆惟觉的股东后履行了股东的出资义务。

（二）进一步说明由朱晋生亲属持股企业北京罗克森及其妹夫尚小宝代为持有蒋家德、朱晋生、胡明清三人在重庆惟觉股份的原因

从本题―二、（一）2016 年以来体现重庆惟觉经营情况的财务数据及增资入股协议的相关约定情况‖之―1、2016 年以来体现重庆惟觉经营情况的财务数据‖中列式情况可知，2016 年朱晋生以财务投资者的身份投资入股重庆惟觉时其业务规模较小，尚处于亏损状态。

重庆惟觉由于自身业务及资产规模较小，难以从银行获得较高额度的贷款，加之企业因其对产品持续的研发投入、职工薪酬等各方面的支出也使得重庆惟觉资金压力增大，具有较高的资金需求。重庆惟觉当时的股东杨晓宇、杨晓岚在重庆惟觉的经营过程中仅担任财务投资者的角色，且杨晓宇、杨晓岚在其他领域的投资也需要资金，因此持续的资金投入需求使得杨晓宇、杨晓岚难以承担，故杨晓宇、杨晓岚、中电大宇（杨晓宇、杨晓岚对中电大宇形成控制）决定退出重庆惟觉。

面对当时重庆惟觉的经营业绩，新的财务投资者既需持续进行资金投入，亦要承担资金投入能实际带来收益的时间。朱晋生拥有南京航空航天大学与北京航空航天大学双学士学位，凭借掌握的理论基础知识、工程师的任职经验及创业经验，朱晋生看好企业的发展前景，认为重庆惟觉的发展规划及发展路径符合我国目前国防建设的趋势，长期来看投资回报较高，朱晋生与蒋家德两人在国防建设缺口、武器装备发展规划等多方面的认识高度接近，加之对蒋家德的信任，朱晋生在慎重考虑后，决定以财务投资者的身份投资重庆惟觉。

朱晋生此时投资重庆惟觉系投资风险较高的投资，考虑到作为风险投资，若股权由蒋家德、胡明清代持不利于控制投资风险，亦不符合商业逻辑，因此朱晋生在与亲属沟通后决定委托亲属控制的企业北京罗克森及其妹夫尚小宝作为代持方。鉴于朱晋生的投资仅仅为财务投资者的身份，没有任何诸如签署对赌协议等措施，朱晋生亦向蒋家德、胡明清提出通过以其关联方代持蒋家德、胡明清股权的方式来获取类似股权质押的法律效果，待企业后续经营业绩规模逐步扩大后再通过股权代持还原的方式转回给蒋家德和胡明清，以期降低自己的投资风险。

基于上述考虑，朱晋生、蒋家德、胡明清经过共同协商，蒋家德、胡明清同意了上述提议，故朱晋生安排北京罗克森及尚小宝各代为持有三人部分股权。三人随后于 2016 年 12 月共同签署《股份代持协议》，并以约定的代持结构为目的于 2017 年 1 月办理完成了工商变更登记，形成由北京罗克森分别代蒋家德持有重庆惟觉 45.40%股权、代朱晋生持有 33%股权、代胡明清持有 19.60%股权，尚小宝代朱晋生持有 2%股权的结构。

综上，朱晋生在重庆惟觉处于亏损状态、经营规模较小且企业资金压力增大的情况下决定投资重庆惟觉，投资风险程度较高。出于控制投资风险考虑，由北京罗克森、尚小宝代朱晋生、蒋家德、胡明清三人持股的原因具有合理性。

关于收入变动与核查

根据审核问询回复：（1）2020 年度和 2021 年度，公司营业收入增长率分别为 107.85%和71.18%，收入快速增长，主要原因包括国防支出稳步增长，装备费用占比不断提升；公司具有较强的技术优势；新客户收入占比上升等。（2）发行人收入确认依据包括验收报告与接收证明。发行人部分项目存在发货时间早于合同签订时间的情形，如 2021 年第四季度涉及中电科思仪科技股份有限公司“电台模拟器模块组件”等 5 个项目。部分项目公司在接到客户口头通知后发货，如 2021 年第四季度涉及 3 个项目。（3）报告期各期，收入真实性测试核查比例分别为 80.66%、82.62%、77.68%和 78.39%。（4）报告期各期，客户回函确认的营业收入金额占当年度营业收入的比例分别为 87.45%、83.77%、87.50%和 61.09%，存在部分客户未回函的情形。

请发行人说明：报告期内员工的人均创收金额，与同行业可比公司的对比情况，分析其变化的原因及合理性。

回复

发行人说明： 报告期内员工的人均创收金额，与同行业可比公司的对比情况，分析其变化的原因及合理性。

发行人始终以军事作战需求为导向，紧贴用户实际需求，专注军事训练装备和特种军事装备相关产品的研发、生产和销售，依托较强的研发实力，不断研发满足用户需求的产品，随着下游客户需求的提升，公司营业收入也不断增长。

报告期内，公司营业收入分别为 5,644.50 万元、11,732.25 万元、20,083.83万元和 1,892.75 万元，员工的人均创收金额分别为 31.45 万元、57.65 万元、76.80 万元和 6.20 万元。2019 年至 2021 年，随着公司技术储备不断完善，产品种类不断丰富，业务增长凸显较强规模化效应，营业收入规模增长幅度高于人数增长幅度，员工人均创收金额逐年增加。2022 年 1-6 月，受疫情及收入季节性影响，公司营业收入相对较低，金额为 1,892.75 万元，使得 2022 年 1-6 月人均创收金额相对较低。

报告期内，公司及同行业可比公司员工人均创收金额具体情况如下：

2019 年至 2021 年，公司员工人均创收金额分别为 31.45 万元、57.65 万元和 76.80 万元，随着营业收入快速增长，公司员工人均创收金额呈增长趋势，与同行业可比公司平均水平增长趋势一致。

2019 年，公司业务处于拓展初期，相较于同行业可比公司，业务规模相对较小，但公司仍维持较多人员开展研发、生产等日常经营活动，使得人均创收金额低于同行业可比公司平均水平；2020 年和 2021 年，受益于下游行业需求不断提升，凭借较强的技术优势、丰富的行业经验和良好的客户口碑，积极进行客户拓展，公司营业收入增长较快，公司适时招募一定的人员以满足生产经营需要，但人员增长比例小于营业收入增长比例，使得员工人均创收金额增长较快，公司员工人均创收金额与同行业员工人均创收金额平均值差异较小，公司员工人均创收金额高于捷安高科和北信源，且处于同行业可比公司人均创收的区间范围内。