九泰周报

领涨行业：

(资料图)

公用事业、电力设备、汽车、医药、机械、通信、电子

市场分析

经济水平

经济弱复苏： 目前国内经济呈现弱复苏的态势。4月的PMI数据为49.2，相比3月的51.9有所下降，掉入荣枯线以下，经济复苏环比减弱。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

中国企业经营状况指数(BCI)显示，中国经济仍处于复苏的通道中。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

2022年，房地产销售与投资快速下滑，大幅拖累经济。近期，地产有所回暖，4月之后又边际变弱。

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出口波动大： 4月出口同比增速8.5%，增速波动大。

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工业库存水平仍较高： 3月工业产业品库存累计同比为5.9%，库存水平从高点已经不少去库，但仍然较高。

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PPI同比增速下降： 4月PPI同比-3.6%，增速较上月下降1.1%。

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通胀水平较低： CPI目前处于较低位置（4月CPI同比0.1%，增速相对上月下降0.6%）。

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2023年财政政策稳健： 根据两会报告，2023年财政赤字率按3%安排，新增地方专项债3.8万亿元，均较2022年小幅提升。

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货币环境

货币政策中性偏松、资金空转现象。国债收益率小幅下降： 2022年11月至今年2月，在稳增长和疫情放开政策的作用下，利率较快上升；3月以来，在经济复苏力度较弱的背景下，国债收益率下降。近一周，一年期国债收益率下降4个基点到2.02%，而十年期国债收益率上升0.5个基点到2.72%。

数据来源：WIND，九泰基金整理

货币增速维持较高： 4月M2同比12.4%，增速较上月下降0.3个百分点；M1同比5.3%，增速较上月上升0.2个百分点。

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资金利率较宽松。

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实体经济融资需求不足，存在资金空转现象。

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在通胀见顶、美联储加息结束预期、银行风险事件的作用下，10年期美债收益率见顶后高位震荡。

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美国通胀高位下行： 4月美国CPI同比为4.9%，增速相比上月下降0.1%；核心CPI同比5.5%，增速相比上月下降0.1%。

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人民币近期震荡： 2022年4月至10月，在国内经济下行压力、国外美联储大幅收紧货币政策、美元指数快速上行的背景下，人民币较快贬值。2022年11至2023年1月，在疫情放开政策、稳增长政策以及美元指数下跌的作用下，人民币出现升值。2023年2月以来，人民币震荡贬值。

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2月以来，外资流入节奏震荡： 近年来，A股持续获得外资持续流入。2022年1月27日至5月27日，在全球通胀高企、美联储加息预期、俄乌战争、美国股市震荡等多重因素作用下，外资净流出金额较大。5月底至6月底，外资持续流入。7月至11月初外资持续流出。2022年11月11日至于2023年1月，外资持续流入。2月以来，外资震荡，近一周，外资净流出179亿元。

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社融和信贷

2023年2月以来，信用政策宽松，社融持续扩张，其中企业贷款快速增长。

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2023年1-3月：票据为负，说明贷款需求偏强。2023年4月：票据转正，说明贷款需求偏弱，相对于贷款需求，额度较为宽松。

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居民中长期贷款方面，4月份居民中长期贷款再次转负，意味着房地产市场仍然较弱，较3月的房地产市场环比降温。

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中长期贷款： 房地产信贷大幅下降，制造业和基建的贷款上升。

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