金融破段子 | 不该意外的价格腰斩

关注新能源车领域的投资者，应该对于碳酸锂价格的“过山车”有所耳闻。去年还是资本宠儿的碳酸锂，如今正经历来自价格端的一路狂跌。

其实也就三四个月的时间，碳酸锂价格就从去年最高触及60万元/吨，一路跌至不足30万元/吨，至今没有止跌回升的迹象。

然而，就在不久前，看好碳酸锂未来景气度的声音还随处可闻；而关于业内企业动辄实施百亿级投资大举入股矿业巨头，甚至收购海外矿山的新闻，也多次见诸媒体。

(相关资料图)

事实上，60万元/吨的碳酸锂价也是以非常态的增速涨起来的。2020年三季度，碳酸锂的价格约5万元/吨的水平，短短两年，涨了10倍多！

涨价的理由其实不难理解，过去两年电动车销量的超预期增长，使得整个产业链都处于供不应求的阶段。

除此之外，各个产业链环节的库存也发挥了推波助澜的放大作用。在碳酸锂价格从5万-60万的过程中，由于需求的环比快速上涨以及锂矿价格的快速上涨，参与生产的各个环节自然或不自然地积累了大量库存（为了保障连续生产以及供应稳定）。但需求的增长基本都是线性外推，在需求持续环比增长的过程中，这个保障比例自然是越来越高，因为伴随着锂矿价格的上涨，存货动作本身就带来了不菲的利润，在某些环节甚至超越了主业利润，比保障的需求量多屯一些于是成为普遍行为。大面积增加库存行为于是进一步放大真实的短期需求，对于价格和需求都起到了放大器的作用。

然而大面积增加库存行为的放大器作用也是双向的，一旦终端下游需求不再高增长，产品价格出现下跌，中间环节的厂商的行为就会从加库存变成去库存。大面积的趋同行为又会成为需求以及价格下行的放大器。

站在事后的角度做复盘，这样的价格走势好像理所应当。然而置身其中之时，我们往往会误判短期与长期，遭遇贪婪的反噬。

超高景气度之际的买矿与扩产，无论是价格还是质地多半都很难理想，但参与者依然趋之若鹜。那是因为短期的需求高增很容易被线性外推，而龙头企业一度高达50%的净利率则更让人垂涎三尺——在争相上车的后来者看来，自己总不至于接最后一棒。

然而，行业的“高景气度”会使得产业生态变化加速，同时带来的反差对比往往更加触目惊心。

当然，如果你是本号的老朋友，对于上述碳酸锂价格的起落应该并不意外，因为从去年开始【投资小宇宙】栏目中相继推出过三篇内容（上文的分析也主要来源于此），帮助大家理解碳酸锂价格背后的生意经。

很多投资者都希望提高投资中的胜率。胜率哪里来？不妨把切入视角定位于理解生意的本质，把影响这门生意的细节一层层拆细、摸清楚。

最后，再次力荐【投资小宇宙】这个专栏，希望您和该专栏的作者田瑀一样，先厘清生意本质，克制贪婪或笃定地在价格击球区果断出手。

本材料不构成投资建议，据此操作风险自担。本材料仅供具备相应风险识别和承受能力的特定合格投资者阅读，不得视为要约，不得向不特定对象进行复制、转发或其它扩散行为，管理人对未经许可的扩散行为不承担法律责任。