融创中国复牌：停牌一年躲过的下跌，开盘就开补|全球速看

4月13日， 融创中国（01918.HK） 开盘跌近60%，这是其时隔1年复牌的表现。不过随后股价有所回稳，截至十点，融创中国股价下跌45.2%，报2.51港元/股，总市值136.77亿港元，但较复牌前依然跌去超110亿港元。

在停牌一年后，4月13日上午9时，融创中国控股有限公司（停牌前股价4.58港元，总市值249.56亿港元）如约在联交所恢复买卖。前一晚，融创中国发布公告称，复牌指引已满足，并将于4月13日9时起恢复交易。

对于融创中国的复牌下跌，市场普遍有预期。有分析认为， 长期不复牌聚集的投资者流动性压力，是今天大量抛盘造成股价下跌的一大原因。

(资料图片仅供参考)

此外，有分析表示，过去一年间地产股经历集体下跌，此时复牌也难免出现股价回调现象。据媒体统计，2022年60家港股房企中53家出现市值下跌。

事实上，对目前深陷债务泥淖中的房企而言，复牌的首位度对它们中的大多数可能并不是最高的。但出险房企选择复牌是一个积极的信号，也有助于提振市场信心，分析人士表示。

不过融创中国的复牌对市场来说或许并不意外，融创中国确实为此做了很多努力。在我们此前的报道中就曾提到融创中国有望在4月复牌（详见《有望4月复牌，融创中国手握权益1.4万亿元土储支持经营有序恢复》）。

回顾融创中国复牌进程，从接获复牌指引到完成复牌仅用时9个月，期间取得境内外债务重组、年报发布等一系列重要成果，显现出其自救脱困的积极性和高效率，这也让其成为目前行业经营恢复进度最快的房企之一。

此前有分析认为，融创中国复牌主要取决于两项： 一是债务重组进展；二是资产项目证明是“可持续经营”。很明显，这两项都有了较大的进展。

债务重组方面，2023年1月初，融创中国约160亿元境内债顺利重组实现展期，平均展期3.5年，有效缓解了流动性压力。同时，融创中国约百亿美元规模的境外债重组，也于2023年3月28日发布正式重组方案，并与持债金额超过30%的境外债权人小组达成支持协议。融创中国方面表示，“预计方案顺利拿到超过75%的同意票，届时清盘呈请也将被撤销。”

“可持续经营”方面，融创中国在3月底发布的2022年业绩显示，在存货减值充分计提后，截至2022年年末，融创中国的净资产约864亿元。融创中国方面表示，预计境外债重组通过后，该公司还将成功削债200亿左右，净资产有望回归千亿规模。

同时，融创中国还手握不少优质项目。另据融创中国官微披露， 2023年一季度，融创中国在34个城市交付了53个项目，超3.9万套。

中指研究院企业研究总监刘水表示， 对于融创中国来说，复牌是融创中国走出困境、恢复经营的标志性事件，对融创中国的发展具有里程碑意义。而对于行业来说，融创中国是头部民营房企，其成功复牌，具有示范及带动效应，能增强其他债务违约企业摆脱困境的信心，将提振行业发展信心。

在融创中国成功复牌后，包括 中国恒大（03333.HK） 、 世茂集团（00813.HK）、花样年（01777.HK） 在内的十余家房企都将面临9月30日的“大限”，如未能在此之前复牌，将面临股票除牌风险。

就在一周前，港交所发布公告称，由于新力控股未能于2023年3月19日或之前履行联交所订下的复牌指引而复牌，自2023年4月13日上午9时起，新力控股的上市地位将予以取消。 新力控股成为出险房企退市第一例。

不过从其他出险房企披露的信息来看，目前房企“化债”整体提速。易居研究院研究总监严跃进称，除融创中国外，中国恒大、 旭辉控股（00884.HK）、华夏幸福（600340.SH） 等也纷纷公布了“化债”方案，部分房企还披露了年中复牌的消息，这些都将提振房地产行业。 融创中国此次复牌进一步说明，积极应对（债务）才是走出本轮楼市降温周期、重振企业发展姿态的重要对策。

刘水认为， 未来几个月，随着市场企稳回升，部分企业债务重组取得明显进展，会有更多企业复牌，届时房地产企业风险化解也将取得明显成效。