万马股份：2022年净利润增长51.44% 持续发力国产替代蓝海

4月17日晚，万马股份发布2022年度报告，公司全年实现营业收入146.75亿元，同比增长14.94%；实现归母净利润4.11亿元，同比增长51.44%，营业收入和净利润均创历史新高。

据了解，万马股份是专业从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发、生产和销售，以及汽车充电设备的投资与运营服务。产品类别主要包括500kV及以下电力电缆，光缆、同轴与连接线等通信线缆，硅烷、交联、低烟无卤、弹性体等高分子材料以及交流与直流充电设备。

值得关注的是，在十四五规划、双碳政策以及国产替代需求推动下，公司线缆、新能源、新材料三大业务板块有望迎来发展新机遇。

(资料图片仅供参考)

线缆、高分子材料基本盘稳定增长

在电线电缆领域，万马股份连续蝉联5年中国线缆行业最具竞争力企业10强。公司产品覆盖各品类电力电缆和通信线缆，中高端细分领域产品如超高压电缆、防火电缆、风能电缆等处于国内领先地位。

在新材料领域，万马高分子集团是国内电线电缆材料领域龙头企业，产销规模多年位居行业前列。公司化学交联、硅烷交联绝缘料国内市占率稳居行业第一，屏蔽料、低烟无卤电缆料、PVC电缆料在行业前三。

年报显示，2022年公司电力电缆产品收入85.03亿，同比增长10.28%；通信线缆收入10.62亿，增长22.39%；高分子材料业务收入46.54亿，增长23.55%，公司三大基本盘业务保持稳定增长。

产能方面，万马股份与万华化学联手，共同投资建设“万马万华上下游一体化项目”，建成投产后，将具备年产60万吨环保新型电缆材料的生产能力。随着产能释放，超高压产品占比提升，公司将进一步巩固国内超高压电缆绝缘料领先地位。

此外，万马高分子在光伏电缆、风电海缆、充电桩电缆、新能源汽车电缆等新能源用电缆绝缘料领域也取得重大突破，相关产品已经进入市场批量销售。

车桩比目标加速充电桩发展机遇

在新能源领域，万马股份充电桩业务位居国内领先地位，拥有从7kW到480kW功率的产品线。目前公司已初步构建“智能化城市快充网”，实现全国主要城市充电站覆盖，运营效率逐步提升。2022年，公司新能源充电设备对外销售发出同比增长39.13%，公共充电桩保有量为26484根，同比增长34.9%。

近年来，新能源汽车渗透率的提升带动了充电桩需求的增加。根据中国汽车工业协会统计，2022 年中国新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率达到25.6%，相较21年增长12.2个百分点，持续爆发式增长。

根据中国充电联盟数据统计，截至2022年底，全国充电基础设施累计数量为521万台，同比增加99.1%。车桩增量比为2.7：1。从其预测数据看，预计2023年中国充电基础设施累计数量将达到958.4万台，同比增长83.98%，仍处于快速发展时期。

2023年2月，工信部等八部委印发《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，其中针对公共领域车辆再次提出车桩比1:1的目标。国泰君安研报显示，完成该目标需新增约100万个公共充电桩，新增市场规模近500亿元，将进一步刺激我国充电桩行业高速发展。

国产替代领域加速放量

近年来，我国半导体、新能源等领域发展迅速，随之而来的是对上游工业机器人需求的增长在工业线缆领域。但目前国内中高端工业机器人本体电缆 70%以上依然依赖进口，主要是日欧系本体电缆。

万马股份建立了国内唯一的机器人实机耐久性实验室，取得美国UL+德国莱茵TUV双重认证，目前已批量供货库卡中国、先导智能、杭可科技、汇川技术等高端客户，打破工业机器人国际主要线缆供货商的垄断地位，推动上游核心零部件的国产化进程。2021 年公司的工业机器人线缆开始放量，2021 年营业收入同比增长 145%， 2022 年销售额同比增长116%，维持 100%以上的增速。

此外，我国的高压、超高压电缆绝缘料、屏蔽料等电缆料的关键技术同样存在“卡脖子”现象，国内高端市场被国外知名材料企业所垄断，国产高压电缆绝缘料占市场的比例仅 15%左右，这在很大程度上制约了国内电线电缆行业的自主发展。

万马股份是国内唯一可以大批量生产220kV及以上超净绝缘材料和电缆抗水树绝缘材料的企业，超高压绝缘料为国产品牌销量第一，占据市场份额约10%。截至 2022 年底，万马已具备 2 万吨高压高分子材料生产能力，2023 年万马将有一条 2 万吨的新高压材料产线投产，总高压材料产能增至 4 万吨。

中信证券研报表示，在需求旺盛以及保障产业安全的背景下，电缆材料国产化已成为产业趋势。万马股份在高压用线缆高分子材料领域技术及市占率领先，将受益于国产化替代加速，盈利空间及能力的提升值得期待。

万马股份业绩的持续提升以及三大业务板块的加速发展，也引起了机构的广泛关注。今年以来，公司共披露13次机构调研接待活动，其中，仅3月份便有10天6次的高频调研。年报显示，2022年公司机构持仓数量达63家，同比增110%。机构关注度的大幅提升，或进一步验证公司业务将全面进入加速发展期。