涪陵榨菜净利下滑股票遭抛售，榨菜“不香了”?

榨菜“不香了”?刚刚宣布向年收入百亿元目标进军的涪陵榨菜转眼就交出了净利润下滑的成绩单。资本市场上，涪陵榨菜的股票也遭到明星基金经理的减持。值得关注的是，今年上半年，涪陵榨菜销售费用同比增加了80%，投入在扩产上的资金也持续增加。该公司离年入百亿元的目标还有多远?

今年上半年，涪陵榨菜的销售费用激增80%，净利润却下降近7%。

销售费用约占收入的三成

销售费用拖累业绩?今年上半年，涪陵榨菜把收入的25%都花在了销售费用方面。根据2021年半年度报告，涪陵榨菜的销售费用为3.39亿元，同比增加80.35%。值得关注的是，2021年上半年，涪陵榨菜的品牌宣传费为1.67亿元，占总销售费用的49%，而2020年上半年，其品牌宣传费占比为0。

销售费用花在哪儿了?董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生在调研活动上表示，线上品牌宣传方面，公司主要依托央视、梯媒和互联网公关进行。通过上述渠道进行的宣传活动，并不会立竿见影地直接带动销售，其重点在于发挥品牌重塑的引导效应，具有滞后性。

“通过上半年的工作，曾经不太关注榨菜品类的消费者也对乌江榨菜形成了初步印象，品牌宣传已通过不同渠道触及了不同人群。这部分费用接下来会根据公司市场反应情况、品牌宣传效果、渠道库存情况等进一步决定是否持续投放及控制投放节奏。”韦永生说。

“传统品牌的形象较为固定，通过广告来塑造品牌新的形象是有必要的。”一位广告公司的负责商务业务的工作人员告诉中国商报记者，但是调味品等广告投放一般就在收入的10%左右，且以短期广告为主。对企业来说，长期广告体现在收入端需要的时间太长，企业更难以收回成本。

在大手笔的投入营销费用后，涪陵榨菜交出了一份业绩下滑的成绩单。2021年上半年，涪陵榨菜的净利润同比下降了6.97%。随后，明星基金经理张坤也减持了涪陵榨菜约122万股。

产能还未兑现成业绩

扩产方面花出去的资金或并不比营销方面少，涪陵榨菜下了“重本”进行扩产。涪陵榨菜提出“到2026年包装榨菜销量要达到31万吨”。根据市场研究公司欧睿国际统计数据，我国包装类榨菜销量2026年有望达到45.86万吨。若涪陵榨菜的目标实现，其将占据我国包装类榨菜销量的67.6%。

当前，涪陵榨菜募资了33亿元进行扩产。涪陵榨菜相关负责人曾告诉中国商报记者：“拉动业绩增长的主要产品就是榨菜，目前产能跟我们的市场需求正好匹配，未来我们进一步完善渠道布局后，现在的产能就不再能满足我们的需求。”

当前，涪陵榨菜的扩产项目还在投入阶段。产能何时能兑现成业绩还未可知。扩产完成后，如何卖出去、卖出去多少或将成为影响涪陵榨菜业绩好坏的决定性因素。另外，在扩产过程中，原材料价格上涨也成为影响涪陵榨菜业绩的重要因素。

随着扩产节奏加快，原材料需求增加。对涪陵榨菜来说，原材料价格上涨的因素是否可控?“今年青菜头价格由于供需不平衡而上涨，产生的成本压力将会在下半年至明年上半年期间体现。公司通过原料收购比例调整等措施进行了成本控制，原料成本占产品生产总成本约40%，青菜头对毛利率的具体影响还需看后续半成品收购量、价格以及去年留存原料。”韦永生说。

业绩仍存隐忧

原材料价格上涨直接影响产品的毛利率。“榨菜的成本是看得见的，如果价格不跟随市场形势变动，即使销量上去了，也不赚钱。”一位北京地区调味品经销商告诉中国商报记者，对于调味品而言，利润比销量更重要。

若不能稳定毛利率，涪陵榨菜的业绩可能会继续下滑。对此，韦永生也表示，因为原材料价格还需综合考虑二盐、三盐半成品价格，后续不断收购的半成本也会对原料价格造成影响，因此下半年毛利率不太好估计。

但是，涪陵榨菜并未打算通过给产品提价来稳定毛利率。韦永生表示，公司提价既要考虑原材料成本压力，也不能忽视行业整体提价情况。相对于直接调价，目前行业内更多企业选择通过更改产品克数来应对成本压力，但公司在提价问题上态度谨慎。公司认为，在进行相关决策时，至少需要了解清楚两个问题：一是终端消费者是否接受，二是渠道利润如何分割，如何把整个产业链上游、厂商、下游的利润分割做好。当整个行业都面临压力时，就更考验企业的管理应对能力，谁能做好开源节流，谁就能发展下去。

涪陵榨菜曾在乌江榨菜2021年新战略启动会上表示，将用3年-5年时间实现年销售破百亿元的目标。面对净利润下滑的形势，这一目标如何实现?韦永生表示，公司会努力去完成年初规划目标，但预算目标不作为公司的业绩指引。在目前消费压力较大的环境下，公司会坚定战略决心，积极把握市场变化。今年下半年，涪陵榨菜能在业绩上“扳回一城”吗?中国商报记者将持续关注。(记者 马嘉 文/图)