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钧山资产配置与研究中心
(资料图片仅供参考)
04月17日-04月23日
海外发达市场4月景气度指标整体偏暖,同时欧洲地区通胀整体处于高位,引发市场对主要央行提高利率终点预期;同时中国一季度经济大超预期,工业生产恢复,消费需求改善,但内部结构问题突显,关注五一小长假各地促消费政策。从而海内外权益资产均呈现压力,不过从中期来看, 依然看好中国权益结构性机会,海外资产交易逻辑将逐步转向衰退。
周度观点
权益
▪ 海外权益市场:政策紧缩预期再度升温。 欧美景气度回升叠加英国通胀超预期,导致债券收益率上行,对权益资产形成压力,未来美国即将公布一季度GDP,或加大市场波动。
▪ 国内权益市场:外部扰动有限,市场将回归理性。 上周市场巨震,但美国对华投资限制及国内局部疫情回升影响极为有限。近期行情极致分化,导致市场出现明显调整,预计本周市场将逐步回归理性。
债券
▪ 海外债券市场:经济景气度的回升与通胀的韧性,令债券收益率走高。 美国景气度指标全面扩张,欧日服务业表现亮眼,同时英国通胀超预期,导致政策紧缩预期升温,推动债券收益率上涨。
▪ 国内债券市场:高位震荡格局延续。 一季度中国经济超预期,但投资数据不及预期、青年失业高涨,显示结构性问题凸显,后续发改委部署促消费、促投资政策工具的预期相对明确,债市预计维持震荡格。
其他
▪ 现金&商品:美元回升、商品大幅回落。 由于市场对发达市场加息预期提高,同时因中国一季度投资数据不及预期,对商品需求形成负面影响。往后看,在全年加息放缓的预期下,黄金中期具有较好配置价值。
政策事件
重点数据: 中国一季度经济增长4.5%超预期,全国规模以上工业增加值同比增长3.0%,社会消费品零售总额114922亿元,同比增长5.8%,全国固定资产投资(不含农户)107282亿元,同比增长5.1%,全国城镇调查失业率平均值为5.5%。
分析研判: 一季度经济增长超预期,主要得益于疫情防控较快平稳转段,工业生产逐步恢复,消费需求明显改善,经济运行开局良好,不过房地产投资仍然成为拖累固定资产投资的主要因素,同时青年就业问题凸显。
重点数据: 英国3月CPI环比0.8%,市场预期0.5%,前值1.1%;同比10.1%,市场预期9.8%,前值10.4%。
分析研判: 英国3月通胀增速较上月放缓,但仍超市场预期,主要贡献仍然受到住房和家庭服务(主要由电、气等能源驱动),以及食品和软饮的推动。
外部观点
图析经济
声明:
本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。
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