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金选·核心观点
1Q23海外电池厂业绩同环比高增,IRA贡献增量利润。
1)电池营收 :1Q23,海外电池厂电池业务营收同比均大幅上升,其中SKI与LGES增幅超100%(LG创历史新高),主要系北美需求强劲、SKI新工厂投产等。受季节性因素、不利汇率等影响,三星SDI电池营收环比降10.2%。
2)电池利润 :1Q23,LGES/三星SDI/松下电池业务利润率分别为7.2%/6.6%/3.4%,三星SDI布局高端市场、LGES费用效率提升&IRA税收抵免金额计算在营业利润中,实现较高利润率。SKI 1Q23提供员工激励计划、研发费用提升等导致成本增加(同时未计算IRA税收抵免金额),利润率为-10.4%。
IRA法案对电池厂提供税收抵免。根据海外电池厂财报及公开交流,IRA将为符合条件的电池生产商提供税收减免(AMPC),分别为可扣除、可返还、可转移的税收抵免途径。 具体看,对于电芯环节,税收抵免为35美元/kWh(折合0.245元/Wh),模组环节为10美元/kWh(折合0.07元/Wh),电池厂最高可获45美元/kWh(折合0.315元/Wh)税收抵免。如1Q23,松下预计包含8.6GWh电池符合税收抵免条件,AMPC为8.6GWh x $35/kWh = 3.01亿美元(折合400亿日元、21亿元),松下计入400亿日元净利润作为IRA税收抵免。
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